之前的宽松方式主要以货币宽松为主,但在这一轮周期中货币的宽松空间相对有限,“挑大梁”的将是财政政策,并将更加关注民营企业。宽财政从今年8月中旬开始施行,2019年将延续财政刺激措施,而非货币或者信贷激励。
2016年以来政策决策者们更注重经济增长的质量,同时容忍一定程度的增长放慢,推行去杠杆政策。虽然贸易摩擦给增长和政策带来一定扰动,但三大攻坚战(防风险、扶贫、环保)的大方向依然没变。而在08年-09年、2011-2012年、2014-2015年的三轮宽松周期中,政策制定者的主要目标是维持相对高的经济增长速度,宏观杠杆率上升较快。
千讯咨询发布的《中国货币市场前景调查分析报告》显示,明年货币政策制定者将把提振民营企业信心作为重点工作之一,同时仍将致力于控制金融风险,整顿金融领域乱象。今年中国经济将增长6.6%,明年将小幅放缓至6.3%。这比市场平均预期略高一些,主要在于宽松措施和基建反弹将部分抵消经济下行的压力。
明年政策制定者将以财政刺激为主,实际赤字率将从今年的3.3%扩大到明年的4%。考虑到决策层将继续防控金融风险以及人民币承受的压力,货币宽松的空间相对有限。可能的选择会是更多降准,如果想让M2增速维持在8%以上并对冲到期的MLF,就意味着明年底之前每一个季度降准100个基点。
在谈及有可能的财政刺激措施时,他对华尔街见闻解释称,明年有望进一步减税、降负,同时扩大赤字率,并提升地方政府专项债券的发行额度。其中,地方政府专项债券的发行规模可能从今年的1.35万亿元增加到明年的2万亿元。
目前,市场上已经有人提出,这一轮宽松会不会导致2012-2016年那种债务/通缩周期卷土重来。邢自强认为,不必有这种担心。