目前来看，四季度CPI回落的可能性较大，可能不会超过2.5%的高点，不过也存在油价波动等不确定性。全年CPI涨幅可能会在2%-2.2%。一方面食品价格上涨很难持续拉动CPI上涨。因为鲜菜、鲜果等食品价格受季节性、天气因素影响较大，不具有持续性。另一方面，非食品价格同比走势与企业用工成本前瞻指数走势接近。2017年以来企业用工成本走势较为平稳，使非食品价格同比增长也相对稳定。
近期制造业从业人员PMI和企业招工前瞻指数都出现了回落的迹象，千讯咨询发布的《中国食品市场前景调查分析报告》显示，或许意味着非食品价格同比缺乏上涨的基础。整体温和并不意味着完全无忧。油价上涨风险叠加生猪疫情，将是未来通胀超预期上行的最大不确定性。“如果疫情影响持续扩大，受疾控政策对供给层面的影响，大概率会进一步淘汰小散养殖户、加速生猪产业出清，猪价将受到较明显的边际拉动，成为重要的通胀上行因素。”
按以往经验，国庆后，随着消费季节性下降，猪肉价格会出现下跌，未来全国猪价应该也是回调，幅度不大，对CPI走势仍然呈现小幅拖累。年内猪价低于上年水平这个总体趋势不会变化。总趋势之下，受疫情影响，目前全国猪肉价格分化较大，北京、杭州、重庆等城市猪肉价格仍将会保持高位。
虽然现在是猪肉价格回升周期，未来猪肉价格涨幅可能会回正，但涨幅不会太大。以往猪肉价格上涨时会非常明显，现在全国生猪养殖信息不对称性逐渐减弱，散户养殖减少，导致猪周期被平抑，价格涨幅会比较有限。
短期没有明显的通胀压力，中期可能有猪肉、衣着等供给侧的通胀压力。虽然通胀中期上升可能抑制货币政策放松空间，但货币政策也不会因为供给冲击导致的通胀而收紧。明年影响债券收益率走势的核心逻辑仍是融资需求放缓带动利率下行。