过去市场预期非标资产有望进入银行表内，但从数据来看却并不支持这一结论。5月份社融大幅下滑但银行信贷基本持稳，金融贷款增量环比少增300亿元，同比多增400亿元。非标回表并不顺利也在预期之中。
非标回表为何受阻？资管新规落地、表外回表的过程在逻辑上会带来社融的收缩，以及表内资产占比的持续回升，这一点并不意外；但5月社融数据和信用环境反映出民营企业融资空间相对狭窄，相当一部分融资需求通过表外融资渠道得到满足。所以表外融资在某种意义上承担着信用定价功能。
因此，在去杠杆过程中，部分具有正常融资需求、低信用等级的企业从表外融资中剥离，却因为信用定价机制的不完善，没有办法正常在表内融资，并进一步引发“非标缩量—企业再融资受阻—信用违约—风险规避—企业债券发行融资受阻且银行表内信贷谨慎—企业融资压力加大”的负反馈机制。
5月份社融规模增量大幅下降，据千讯咨询发布的的《中国金融市场前景调查分析报告》显示，主要由于金融表外融资大幅收缩。“这意味着资管新规落地后，部分银行才开始着手调整非标业务，预计未来社融增长持续承压。”
表外业务回表受到能力和意愿的双重制约。金融去杠杆以来，表外融资回归表内趋势延续，但成功率较低，一方面银行受制于有限的信贷额度，另一方面由于房地产企业、城投平台融资环境迅速恶化，信用风险大幅上升，银行授信态度消极。