目前国内对宏观杠杆率的测算思路基本上与国际清算银行的宏观杠杆率类似,主要分四个部门来测算:非金融部门杠杆率、政府部门杠杆率、非金融企业部门杠杆率及居民部门杠杆率。
短期来看,千讯咨询发布的《中国杠杆市场前景调查分析报告》显示,降低非金融企业尤其是国有企业杠杆率是化解债务风险的主要抓手。但如何去杠杆以及去杠杆面临的风险处理等都是极具挑战的问题。在目前中国经济处于潜在增长平台下移,结构性、趋势性以及周期性力量共同作用下的下行过程中,过快地去杠杆可能会带来经济的急速下滑或者波动。
通过政府部门和居民部门适当加杠杆,保持总需求的一定扩张,有利于在宏观大背景相对稳定的情况下,企业平稳降杠杆。“从路径来看,一方面,通过积极的财政政策,政府部门适当加杠杆,避免债务收缩对经济产生的负面影响。另一方面,居民部门适当加杠杆,通过购买企业股权或者通过金融产品创新,购买企业部门未来可形成稳现金流的资产执行票据、收益链接票据等。
宏观杠杆率的控制主要控制哪些方面?首先是针对非金融企业部门杠杆率过高的情况,通过债转股、清理僵尸企业、加强国有企业预算硬约束等方式缓释非金融企业部门债务风险;其次是关注地方政府债务的区域性结构性风险;此外,还要注意到近年来居民部门杠杆率的快速攀升。