最近PPI上涨主要是由于上游产品价格的上涨，进而带动PPI上行。除了煤炭、钢铁外，化工原材料（材料项目可行性研究报告）也开始涨起来了，主要因为供给端的压缩。现在产能压缩到了大供应商手里，他们的涨价能力和时效会比较强，但化工产品涨价在现阶段还没有需求配合。从环比走势看，1月PPI增幅有所降低。这意味着PPI见顶概率增加，说明这波涨价高峰已过。
PPI会温和传导到CPI。原材料价格上涨后，终端产品会有提价要求，但因为终端产品过剩并且需求有限，传导会比较温和。今年供给侧改革会有更多政策的支持，农产品价格可能会上涨，对CPI抬升产生一定影响。我们预计，CPI部分月份可能会超过3%，但是全年中枢应该在2.5%-2.8%之间。PPI可以拆分为两大指数，一个叫生产资料价格，一个叫生活资料价格指数。现在PPI上涨主要还是生产资料价格在涨，但生活资料价格没怎么涨。生产资料主要对应上游和中游产业，生活资料主要对应下游产业。因此，上游跟中游的制造业的增加值增速应该是上行，下游的生活资料行业增加值增速不大。所以工业增加值增速没有上行的原因，主要是由于上游、中游价格没有向下游有效传导。
看到PPI涨幅比较大主要是因为上游原材料价格的上涨。1月份主要是石油和天然气开采、煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工业这些行业的上涨，并且占据了PPI涨幅的很大比重，但是其他工业门类的PPI并没有明显上涨，因此没有带动工业增加值增速的提升。