本周，万众瞩目的一季度宏观经济数据如期发布。在数据发布前纷纷调升对中国经济数据的预测并看多市场，更有激进者声称“中国经济实现软着陆，慢牛行情启动”。本周股市出现连续上涨，但数据公布后，行情并未出现乐观者预期的亢奋行情。一季度GDP同比增速6.7%，比去年同期低0.3个百分点，比去年四季度低0.1个百分点，创下7年以来的新低，这不能叫做企稳。当然，这个数据比两个月前大家的预期要好一些。只能说，情况没有达到最坏预期，但也不能说已经好转。在导致经济状况稍好的因素中，房地产（房地产项目可行性研究报告）投资居功至伟。从数据看，一季度经济的惟一亮点是投资增速10.7%，比去年底回升0.7个百分点，为12个季度以来第一次回升。导致投资回升的核心因素是房地产投资增速的回升，一季度房地产投资增速6.2%，比去年底提高5.2个百分点。也就是说，剔除房地产投资多增部分，整个投资增速依然在下行。
换言之，一季度的经济企稳完全是房地产刺激政策所致，并非经济结构调整带来。由于4月份房地产成交开始回落，预计二季度经济存在下行空间。尽管经济数据刚刚发布，但股市里聪明人很多，这个稍显乐观的数据已经被市场提前消化，并已经充分反映在3月份以来的行情中。上证指数从2638点涨到3097点难道没有反映经济数据的改善。
我国经济持续下行的周期远远没有结束，在5%以前的任何一次好转都不具备可持续性，这是我国经济的规模和发展阶段决定的，任何指望短期内重返上行趋势的想法都是主观臆断和盲目乐观的。当然，宏观数据下行不代表没有改善，而经济短期反弹，也未必是良性发展的标志。经济反弹要看是什么因素导致，如果是房地产因素引发，非但不是利好因素，反而应看做不良征兆。我国这轮经济下行就是房地产泡沫收缩引发的，如果再次吹起地产泡沫，其带来的短期数据再好，对我国经济转型和走上可持续发展轨道，都是负面的。