股票市场经历短期反弹后，从2月24日开始进入急性下挫期，25日A股市场继续大幅下跌。创业板（中国A股市场行业发展研究报告）一度狂跌5%。沪指收跌2%，深成指跌3.16%，创下此轮调整以来新低。
一连串的打击使空方占据优势。稳健的货币政策直接打击了高负债企业，央行毫无“注水”迹象。相反，银行间拆借利率的下降使央行有了稳健的底气。
2月25日，上海银行间同业拆借利率为1.7200，3个月以内同业拆借利率下降，春节以来银行间的一个月内的回购利率迅速下降。2月25日，7天回购利率为3.559，这说明银行现在日子比较好过，从银行理财产品收益率下降就可以看出，银行并不缺钱。
无论如何，由于银行手握重金，利率平稳可以保证银行资金成本不上升，汇率震荡足以吓退高成本套利套汇交易者。稳健的货币政策对于惊弓之鸟的房地产企业不是好消息。目前国内又掀起一轮房地产市场是否到拐点的争论，温州、鄂尔多斯等地房产行情引发了市场对三、四线城市的严重担忧。恐慌情绪蔓延，对其打击是致命的，这也导致了地产股不振。
货币收缩对实体企业更是打击巨大，白重恩先生研究，企业资本回报率只有2.7%左右，传统实体企业负债率进一步上升、利润下滑是大概率事件。结论是明确的，目前看上去非常便宜的市盈率、市净率未必见得便宜。
任若恩教授表示，狭义货币(M1)对市场具有指导作用，在1989年6月到1990年5月M1出现一段时期增长率低于10%的现象，这段时期众所周知是经济比较困难的时期。只要在M1同比低增长期买入，刺激经济货币超发时抛出，就能在指数上获得不菲的收益。
今年1月M1同比增速仅1.2%，低到极点，关键问题是，央行会进一步发货币刺激经济吗？如果答案是否定的，这一指标也就自动失效。股票市场的分析框架，需要进行根本性调整，缘木求鱼、刻舟求剑，抱着市盈率不放，要出大问题。不要再看市场，发现垃圾里的个股黄金，才考验眼力。