金融危机第三波在新兴经济体引爆，一方面导致外需萎缩，另一方面，新兴经济体汇率大幅贬值导致人民币（中国人民币行业发展研究报告）有效汇率大幅升值，进一步抑制我国的出口。
内部环境而言，货币、汇率、财政政策“三紧”，导致国内经济加快下滑。紧货币。2013年5月到12月，国债利率和企业债利率大幅上行，其中1年期国债月平均利率上行123个BP，AAA、AA、A、BBB+级企业债利率分别上升226个、266个、271个和417个BP，这是一种变相大幅加息。
制造业和非制造业PMI数据显示，国内经济加快下滑，需求明显萎缩。中国物流与采购联合会和国家统计局发布的2014年1月中国制造业PMI为50.5%，比上月降低0.5个百分点。其中，生产、新订单、新出口订单、进口、采购量、原材料购进价格、从业人员等分项指数均出现明显回落。新出口订单指数和进口指数分别为49.3%和48.2%，均已连续两个月低于50%的荣枯线，这表明外需和内需均出现萎缩。1月份汇丰中国制造业PMI终值49.5，比上月大幅回落1个点，产出、新订单、就业指数均明显回落。2014年1月，中国非制造业PMI商务活动指数仅为53.4%，比上月1.2个百分点，创2008年12月以来的新低。
受八项规定、反腐、政府官员消极怠工倾向等因素影响，财政支出受限。2013年中央和地方财政赤字1.06万亿元，比年初预算少花2000亿元。2013年末，财政存款同比增长23.4%，而且全年呈现增长加快的趋势。财政政策名松实紧。紧汇率。2013年，人民币实际有效汇率累计升值7.9%。
政策过紧、内外交困、融资成本创新高、中小企业困难，这与2008年何其相似。在当前的经济形势下，货币政策须尽快大幅转向，首要任务大幅降低企业融资成本。但是政策往往会滞后。当前政策操作的复杂性在于三个方面：首先，去杠杆尚未实质启动、投资率还在上升、经济结构恶化，货币政策操作空间有限。其次，在八项规定和严厉反腐之下，政府官员消极怠工倾向抬头，积极财政政策实施受阻。第三，在目前的人民币汇率制度之下，外汇流入和美元升值导致人民币有效汇率被动升值。
这些因素导致国内经济政策十分“纠结”。在三大政策偏紧，尤其是异常高的利率之下，目前需求加快萎缩的迹象已经出现，需要警惕2008年经济在2014年重演。最重要的一点是，自2009年以来，企业债利率累计上升400-500个BP。国内外历史经验表明，这么大幅度的利率抬升，足以将任何一个泡沫刺破。