昨日央行公布的外汇占款数据显示，11月金融机构外汇占款增加了近4000亿元，连续4个月正增长，说明当前中国仍然延续资金流入的局面。而与之相对，12月初以来，人民币汇率也出现了一波升值行情。特别是日前国际清算银行最新公布的数据则显示，11月人民币（中国人民币行业发展研究报告）实际有效汇率指数环比上升1.3%至117.8，创自1994年数据公布以来的新高。可以说，人民币也在呈现一轮强劲升值态势。
那么，这其中的原因究竟何在？笔者认为，从短期来看，人民币走高、外汇占款增加的态势，综合当前海内外的最新情况分析，至少以下三点可以解释短期走强的态势。第一，中国出口增速加快，贸易顺差超出预期。出口大幅提升导致当月顺差额达到338亿美元，创全年最高水平，贸易盈余增加为人民币升值带来压力。第二，十八届三中全会释放的全方位改革方案超出海外投资者预期，增强了国际投资者对中国改革力度以及经济基本面长期维持较高增速的乐观情绪。第三，全球流动性依然宽松，而中国央行已经在控制信贷，利率节节攀升。
如此看来，海内外经济形势的最新变化可以为当前人民币出现升值行情以及资本流入中国做以解释。但从中长期来看，笔者认为，由于目前人民币汇率已经接近均衡，单边升值的态势不会长期持续，正是人民币加大双向浮动的好时机。
中长期来看，不支持人民币持续升值的原因包括当前中国经常项目顺差已比以往年度大幅减少，近几年贸易条件明显下滑，以及国内刘易斯拐点之后劳动力成本普遍上涨等等。虽然短期出口增长超预期，但广交会订单的下滑以及中小出口商普遍面临的困难很难支持人民币继续升值。
此外，自从2005年启动汇改以来，人民币实际升值较已然较多，无论是人民币实际汇率还是人民币兑美元汇率均都升值了30%以上，不支持仍有大幅升值空间的结论。当然，考虑到本届政府推动金融改革与汇率市场化的决心以及中国经济复苏态势的确认，预计人民币对美元汇率持续贬值的可能性同样较小。因此，预计未来一段时间，人民币对美元汇率双向浮动是大概率事件，年内人民币对美元汇率不会突破6。