8月外汇占款增加1263.62亿元，连续两个月增加，显示资本流入中国的局面。在笔者看来，这主要受到海外美国量化放松政策退出延迟以及国内经济向好两大因素的影响。而今年以来，国际资本流动的变化较大，显然也加剧了央行货币政策操作的难度。
实际上，自去年12月，受十八大召开释放政策红利影响，中国外汇占款便出现大幅增加，仅今年1月外汇占款便暴增6837亿，超过了去年全年外汇占款的增量。而5月受到QE退出预期影响，资本流出迹象明显，6、7月外汇占款甚至出现了减少，而如今外汇占款8、9月又改为增加。可见，短期内如此动荡导致的资本流向变化，无疑加大了国内货币政策操作的难度，也是导致6月银行间市场利率大幅飙升的一大原因。
同时，当前资本流入的局面并不利于防范通胀与房地产风险。一方面，9月CPI同比增长3.1%，重返3%以上，显示通胀压力有所加大。而另一方面，房价也在攀升，加大了房地产市场风险。此外，如何引导资金支持实体经济亦是关键，也是难点。当前贷款增速较快，流动性比较充裕。但是，也不难看到，当前企业融资成本仍然较高，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率接近7%，如果考虑到PPI持续通缩，企业承受的实际利率或超过9%，从影子银行借款的成本则更高。
总之，笔者认为，三季度以来，中国经济已经走出了国际金融危机以来的最差阶段，复苏态势渐趋稳定。但由于海外经济环境的瞬息万变，且国内结构性改革任务艰巨，提醒我们需要时刻保持警惕。特别是在外资流入的背景下，决策层如何密切关注资金面的流向，积极防范房地产市场风险，引导信贷进入实体经济实为重要挑战。