3季度GDP增速如期反弹，动力主要来自投资的扩张。根据统计局的说法，前3季度消费、投资和净出口对GDP增长的累计拉动分别为3.5，4.3和-0.1个百分点。其中，消费和投资的拉动都较上半年上升，但净出口的拉动降低。
3季度PPI环比转正，尤其是采掘工业和原材料工业等生产资料的出厂价格环比反弹的态势明显，体现了工业品需求的扩张主要在机械设备和原材料等投资品领域。工业品价格的回升，带动3季度的GDP平减指数显著回升，当季同比从2季度的0.5%升至2.6%。3季度GDP实际同比增速虽然仅比2季度上升0.3个百分点，但名义GDP同比增速从2季度的8.0%上升至10.4%，升幅达到2.4个百分点。
虽然3季度GDP增速回升，符合市场上多数观察者的预期，但是市场对于未来几个季度的经济走势仍然分歧较大。分歧的存在，主要基于外需和流动性的不确定性，以及对9月数据的不同解读。我们认为，对于未来经济增长无须悲观，但也不宜过度乐观。本轮复苏将会延续，但是反弹高度有限，主要受到房地产泡沫和地方融资平台债务风险的制约，预计GDP同比增速在7.5%-8.0%的区间上有望维持到明年2季度。
从政策面看，增长已稳，政策将更多关注调结构，不会对投资持续大幅刺激。我们预计明年政府可能将GDP增长目标从今年的7.5%下调到7%。在此背景下，政府不会继续大力度地刺激投资。同时，货币政策受到房地产泡沫和金融风险的制约，也不会显著放松。因此，国内投资增速未来继续大幅上升的可能性不大。