近来，在退出预期下，新兴市场国家金融市场波动剧烈，金融危机阴云笼罩，主要新兴市场国家成为金融市场焦点。新兴市场的国债收益率最近明显上行，印度股市下跌近6%，10年期国债收益率突破9%。澳大利率的国债收益率从2012年的低点2.74%，2013年5月份的3.07%上涨至目前的3.97%。俄罗斯的国债收益率从4月份的6.60%上行至7.7%左右(最高)目前在7.2%。
然而，伴随新兴市场国债收益率明显上行的是，经济下滑、贸易赤字和货币贬值、赤字规模和金融资产价格下降。持续的量化宽松政策带来廉价的融资，近年来的货币升值和资本项目流入，总体使得新兴市场国家向国外借/进口比出口容易得多，新兴市场国家普遍出现经常账户逆差和资本项目顺差。目前看来，联储退出宽松将可能造成新兴市场资产价格跳水，货币以自由落体式贬值，而后续的连锁反应将更糟糕。
中国作为全球最大的新兴市场，市场收益率最近3个月明显上行。如果9月份联储开始退出宽松，中国市场会不会出现和其他新兴市场国家同样的走势？目前来看，可能性不大。一是，中国目前仍然是经常账户顺差，虽然顺差规模有所下降；二是，目前的债务率上升较快，但绝对量和持债结构来看仍较健康；三，人民币仍然保持稳定，资本管制为外汇市场提供了安全垫，国内物价水平将不会出现大幅波动；四，金融体系整体仍健康，特别是央行仍将准备金率保持在20%的高位，政策空间仍比较大。