近期有10多个城市的发改部门批复了当地建设城市交通项目的开工申请，地方债尚未查清，债务阴影浓重，基建项目大干快上充满了风险，最坏的结果是债务危机爆发，金融市场崩溃，形成恶性通胀。但地方政府显然不那么想，他们对于中国城市化的未来要乐观得多。
每个官员都认为自己可能成为上海或者郑东新区这样的幸运儿，轨道交通成为资金流动的大管道，通过高铁建设，高铁沿线的设站城市成为当地的核心城市；通过轻轨与地铁，将城市周边的人流、物流与资金流吸引到轨道交通辐射地区，地方政府负债建设基础设施，由轻轨与城铁连接老区与新区，为的就是空旷新区大量土地的增值。然而不是所有轨道交通周边土地都有溢价，除了商业较为发达、除了已经成为当地工商业中心的节点城市外，其他的县城土地溢价并不明显。从国际经验看，高铁建成后，大城市周边的房地产价格会上升，但除了节点城市外，其他地方的房价没有因此上升。
最可怕的是两种情况。第一种情况是，随着城镇化金融杠杆率的上升，地方政府负债经营，完成了房地产泡沫从形成到崩溃的完整周期。国内已有房地产泡沫崩溃的城市，去年10月份，温州住宅用地的成交楼面地价同比跌幅近40%。鄂尔多斯的土地乏人问津，也就无法形成正常的市场价格。第二种情况是，房地产泡沫尚未形成，债务泡沫已经崩溃。典型的就是上世纪90年代初的海南房地产泡沫，烂尾楼直到这一次房地产热潮来临才彻底消化。考虑到审计署对36个城市的债务审计结果，债务先于房地产崩盘的可能性不容小觑。