7月份的宏观经济数据比市场预期的强。需求端的三驾马车中，固定资产投资和出口增速回升，消费(社会零售总额)实际增长率则小幅下滑。生产端来看，和GDP关系紧密的工业增加值增长率从2季度的9.1%显著反弹至9.7%。从股票市场的初步反应来看，最新的数据降低了经济硬着陆的风险，但投资者对未来的前景还是有疑虑。近期的数据反弹代表了经济的现实吗？未来能否持续，回升的空间有多大？回答这个问题涉及如何看待驱动增长反弹的因素及其可持续性。
据分析，当前生产端的宏观和行业数据方向一致。需求端的数据也有改善，但不确定性较大。海关数据显示出口额同比增长5.1%，比6月的-3.1%大幅反弹。内部需求看，投资增速加快但消费放缓。但固定资产投资数据的可靠性有很大的争议，一个重要原因是其包括了资产交易，后者并不形成新的资产。近几个月土地交易额明显上升，反映在房地产开发投资的数据里，房地产开发投资的增速可能被高估了。基于固定资产投资数据的不确定性，我们可以从其他方面的数据来分析其是否有方向性和较大的误差。一是海关公布的进口商品的量的数据，而是生产资料的价格。据了解，量和价同时改善，显示需求在增加。
结合近期的政策导向、定向宽松的措施，基建投资增速的反弹应该是符合实际情况的。综上，考察供给和需求端的多方面数据，近期经济增长的动能有在低位企稳并反弹的迹象。但经济的不同部门对复苏的感受可能不同，尤其是和过去的经验相比。