虽然自2012年11月以来，日元大幅贬值确实提高了日本出口部门的利润，拉动日本股市（股市接收器项目可行性研究报告）大幅上涨，同时增强了消费者信心，但到目前为止，出口订单数量尚未出现实质性提升。
出口颓势被认为符合“J曲线效应”，汇率走软会使一国的贸易状况在长期内有所改善，但就短期而言则可能扩大贸易逆差，因为海外客户调整供应商或需数月时间。由于日元贬值，进口成本大幅上涨。因此，4月份日本出口总额较上年同期增长了3.8%，达到5.78万亿日元，而进口总额则增长9.4%，达到6.66万亿日元。进口费用大大升高，也给日本工业品、消费品价格带来重大影响。尽管日本CPI同比由于去年2、3月环比基数高而仍未摆脱下行态势，但不计食品与能源的核心CPI环比已显示通胀回升迹象。
由于通胀预期出现，日本大型银行4月净卖出以中长期为主的国债2.7万亿日元（约人民币1605亿），而3月净买入7800亿日元，投资方向出现逆转。10年期日本国债收益率日前升至一年多来最高水平，较之3月份的低点劲升接近50个基点。这是触发5月23日日经指数暴跌的导火索。
面对长债收益率的上行，日本央行没有选择，只能通过进一步量化宽松将其压回去。日元短期会受息差影响而产生反弹，但日本央行实施量化宽松后会重回跌途。日本国债收益率短期被压回后，如果通胀预期消除不了，国债收益率很快会重拾升势。日股尤其是金融股将被沽售，由于日本金融部门资产损失的减记压力，很可能导致海外撤资或引爆整个泛太平洋资产市场下跌浪。
量化宽松始终存在一个尴尬的经济逻辑：为了压制长端利率，需要不断拓展量宽规模；而这又可能加深市场疑虑，促使投资者加快逃离国债市场，最后利率再度升高，需要更大规模量化宽松来压制，也就是中国成语中的“饮鸩止渴”。
要走出尴尬，有两种情况。一是消除通胀预期，客观上延展量宽的空间。逻辑上讲，中国经济若提前主动减速，或美国经济复苏加速致美联储货币政策正常化提速，都可能导致大宗商品市场显著下跌，这两种场景或能缓释日本量宽尴尬。二是量宽导致的日元贬值开始显著地提振日本的经常账户。