近期，日元兑美元、兑人民币的汇率大幅贬值，从去年9月至今贬值约17%。这一现象造成许多国家担心上个世纪30年代的贸易战重演。一般来说，日元贬值鼓励日本出口，遏制日本进口，这不利于其他国家的外贸出口，这也是许多国家担忧的主要原因。
日元贬值的原因在于日本政府推行的“安倍经济学”——激进的财政扩张、货币放松、结构性改革、以及国家主义等一系列政策。这些旨在结束通缩、重振日本经济的政策，短期内刺激总需求，同时通过宽松的货币政策压低汇率。据悉，人民币对日元升值20%，大致对应中国实际有效汇率上升1.5%左右，可能造成中国实际出口下降约2.5个百分点。不过，在中日双边贸易上，由于对日出口的重要性过去十年大幅下降，中日间存在大量加工贸易，以及日本内需有望同步扩张，减弱了日元贬值对中国出口的负面影响。据预测，中国今年对日本实际出口在总量上可能出现小幅回落，对食品饮料(食品饮料行业发展研究报告)、动植物产品、木制品和纺织品等部分行业影响稍大。而在第三国市场竞争上，中日贸易竞争度不高。两国出口在美国市场竞争最激烈的是机械行业,特别是印刷机械、汽车零件、电视和晶体管。除了贸易渠道的影响以外,日本极度货币宽松政策还会通过资金跨国流动影响我国。
但是，日本的货币放松力度与影响小于美国,日资短期内难以大幅流入中国;另外一个原因，世界上许多国家的汇率多是与美元挂钩。日本对华直接投资仅占中国FDI的7%左右，直接投资追求的主要是增长差，如果日本货币放松缩小中日增长差，那将不利于日资流入中国。就间接投资而言,日本货币放松可能在边际上促使日元套利活跃一些,刺激日资流入其他国家,但总量不会很大。况且中国的资本账户尚未开放,影响有限。2011年底我国官方储备中持有的2,300亿美元的日本国债,占我国全部外汇储备的7%。如果安倍经济学失败,大规模的财政扩张可能加剧政府财务负担,同时货币扩张引发的通胀预期若导致名义利率上涨,增加政府的利息支出,可能暴露其债务的不可持续性。