千讯咨询发布的《中国黄金市场发展研究及投资前景报告》显示，2019年以来，受投资者担忧全球贸易局势、全球央行掀起降息大潮以及黄金ETF持仓量大幅飙升影响，国际黄金价格一路飙涨，9月初更是达到逾六年高点。然而，居高不下的黄金价格，却使得“狂热的黄金追随者”——作为全球第二大黄金需求国的印度消费者望而却步。
经过今年前五个月震荡调整之后，COMEX黄金期货主力合约价格一路走升，9月4日一度触摸1566.2美元/盎司，创下2013年4月上旬以来新高，较年初累计上涨逾280美元/盎司，涨幅高达21.91%。受传统习俗和文化因素影响，印度民间黄金储备和需求均位居全球前列。其普通民众的购买力甚至可以与不少国家的央行相媲美。尤其是每年10月底的排灯节，更是被当地人视为一年中最重要的节庆，而按照历史传统，消费者往往会在排灯节前大量购买黄金，印度国内黄金需求也会在这段时间达到高峰。
然而，持续走高的金价打压了部分印度购金者的购买意愿。今年8月印度白银进口量同比增长72%至543.21吨；黄金进口量下降至32.1吨，为三年来的最低水平。节日期间购买黄金并佩戴是印度人几十年来的传统。但是现在金价太高了。如果金价在排灯节前没有跌下来，今年可能不会买入黄金，因为现在的金价超出了预算。
国际金价短期回调
印度黄金需求下滑，对于国际黄金市场的多头投资者而言是一个潜在的风险因素。近期的国际金价走势也验证了这一点。COMEX黄金期货主力合约价格自9月4日触摸1566.2美元/盎司之后，便呈现震荡调整走势，截至14日发稿时，报1500.2美元/盎司，区间累计下跌逾60美元/盎司，跌幅超4%。值得一提的是，上周(10月7日-10月13日)黄金更是遭遇大幅抛售，主力合约价格一度从最高1522.3美元/盎司跌至最低点1478美元/盎司，振幅超40美元。
上周，市场风险偏好明显回升打压金价。一方面宏观扰动事件出现缓和；另一方面，英国脱欧问题也取得新进展。虽然短期金价出现显著回落，但部分业内人士仍坚定看好后市表现。太平洋证券有色金属行业分析师杨坤河表示，尽管近期宏观扰动事件缓和情况略超预期，但仍需要警惕反复一级波折。当前避险情绪过度缓和可能重新带来对黄金的配置机会。此外，虽然英国脱欧局势改善，但这将导致英镑相对美元强势，使得美元有所下跌，以美元计价的黄金整体下行空间相对有限。此外，地缘局势升级也对金价有一定支撑。
在全球经济前景不佳，越来越多的国家降息并进入负利率的背景下，作为零息资产的贵金属必然是资产配置中的优先选择，继续坚定看好黄金中长期走势。
白银行情不会缺席
从宏观方面来看，全球贸易局势对全球经济的负面影响持续显现，全球货币政策继续处于降息潮过程中。美国经济已经见顶，且数据在继续走弱。虽然最新公布的9月会议纪要再次证实了美联储决策层观点存在分歧，但应对日益疲软的数据，预计美联储将在12月底之前至少再降息一次。欧央行重启量化宽松(QE)，但经济前景进一步恶化，货币政策宽松的效果会边际递减，未来需要更加宽松的财政政策来支持经济。
美联储10月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为74.3%，维持当前利率的概率为25.7%。1974年至今的美联储前19轮降息中，降息后黄金价格涨幅普遍高于降息前，且降息后黄金平均涨幅为22.1%，约为降息前涨幅11.2%的两倍。二战以来，黄金市场出现过三次暴涨行情，除了第一次布雷顿森林体系崩塌前白银价格已出现上涨，导致白银涨幅低于黄金以外，之后的两次暴涨以及2015年末至2016年中期的趋势性反弹中，白银价格涨幅均高于黄金。预计后市银价有望跟随金价出现较大涨幅。
目前，银价要比金价低得多，与黄金相比，购买白银仍极为合适。此外，白银在电气元件等方面被广泛使用，并且受到社会消费的推动。对于白银来说，整个市场结构已经改变了”，因为“更符合‘千禧一代’的需求”。
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