千讯咨询发布的中国调味品市场发展研究及投资前景报告显示，调味品行业是餐饮业的上游板块，近年来一直保持着量价齐升的增长态势，在食品饮料行业子板块中景气度较高。调味品又属于刚需消费品，即便经济不景气，整体市场需求也不会有大幅波动。这个小产业还有更大的市场空间等待着企业去开拓、去探索春节前夕，超市里瓶瓶罐罐调味品又开始促销了。与此同时，食品行业也迎来了“年货行情”，近20个交易日，申万食品行业板块累积上涨超过12%。
2018年度公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加1561.64万元到2863.01万元，同比增长12%到22%。中炬高新公布的2018年业绩快报也显示，公司实现营业总收入41.67亿元，同比增长15.46%；实现归属母公司的净利润6.07亿元，同比增长33.83%。调味品行业龙头企业海天味业还未披露2018年业绩，但从招商证券调研和已披露数据来看，其主营业务收入实现两位数增长，业绩保持稳定增长是板上钉钉的事了。
高毛利率“护城河”
调味品行业是餐饮业的上游板块，近年来一直保持着量价齐升的增长态势，在食品饮料行业子板块中景气度较高。调味品又属于刚需消费品，即便经济不景气，整体市场需求也不会有大幅波动。海天味业、中炬高新和千禾味业的综合毛利率均超过40%。其中，酱油单品的毛利率也超过了30%。
“内生+外延”式增长
守住主业，扩大市场份额固然能够带来业绩的增长，然而从长远发展来看，这种发展方式依然有些单薄。透过上市公司的年报可以发现，几家企业无一例外地选择了“内生+外延”的发展方式。除了上马新的生产线，调味品企业结合供给端和需求端的变化，调整高端产品的占比，提升工艺水平，使得高端产品对公司利润增长的贡献率不断提升。千禾味业明确提出，一是在现有品类下细分，如在酱油品类下新添特殊用途酱油或特殊口味酱油，实现增加销量目的；二是开发新种类的调味品产品，实现利润增长。中炬高新也在经营目标中明确了自身的发展战略：占比90%以上产品厨邦定位中高端，价格略高于海天，从鸡精、食用油、料酒和米醋等产品切入，与海天错位竞争。
小产业有大市场
调味品企业多是地方性企业，这一方面与调味品的种类繁杂有关，另一方面，即便同样生产酱油、醋、辣酱，南北方的口味也有很大差异，更别说南北方各自独有的调味产品了。这些差异，一方面给了龙头企业拓展新产品的空间。例如，海天在广东等地推出了柱候酱；另一个方面本地调味品企业也可以结合当地市场需求拥有自己的一席之地。
特别需要提出的是，近年来复合调味料市场已经呈现出快速的增长态势。有市场研究机构预计，复合调味料市场2016年以来的复合增长率在30%至40%之间。红烧肉调料、水煮鱼调料包……这些即买即用的调味料满足不少上班族和年轻人的需求。随着中餐行业越来越重视标准化和口感，业内人士预计，复合调味品市场还将迎来持续的增长。
在2019年无论是对老牌的海天味业、恒顺醋业，还是新晋的千禾味业，多家券商都给出了“增持”的投资建议，而且给出的股票目标价格也都远高于现价。“收入稳健增长”“长期无忧”“盈利显著提升”也成为研报中出现频次最高的词汇，可见机构们对行业的长期发展信心十足。
我国调味品人均消费额递增，2004年至2017年我国人均零售调味品消费额从3.4美元增长至11.7美元。目前，我国调味品人均消费额仍与世界其他国家地区有较大差距，未来提升空间较大。中国调味品市场规模超3000亿元，但行业大部分子领域尚未实现全国化、品牌化，发展空间大，这也蕴藏着巨大的投资机会。
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