市场主流关于2018年市场对通胀压力担忧的另一重要因素是，原油价格的快速上行有可能导致通胀归来。对此，海清FICC频道并不认同，主要原因包括：一方面，页岩油革命下原油价格上行有顶，近期原油价格的回调便是最好的证明；另一方面，2015年中国CPI数据对原油价格敏感度降低，在原油上行有顶的情况下，原油价格上涨并不会大幅推升2018年CPI通胀水平，因此，2018年高通胀属于杞人忧天，并不会导致货币政策收紧。
据千讯咨询发布的《中国油市场前景调查分析报告》显示，页岩油制约油价上行。尽管2017年8月之后，原油价格出现了明显的上涨，且2018年之后突破了60美元/桶的关口，但紧接着2018年2月出现了明显的回调。究其原因，我们认为，主要在于页岩油革命下石油供给可能存在“阈值”，在原油价格低于阈值的情况下，页岩油生产可能并不会启动，这将意味着供给并不会出现增加，进而推低油价的情况。但是，当原油价格进一步走高超过阈值的时候，页岩油生产可能会启动，在大量的原油新增供给下，原油价格并不会进一步上行，从而出现原油价格上行有顶的情况。
2007-2014年6月，CPI同比与交通工具用燃料表现出高度的相关性，由于交通工具用燃料反映的就是油价，正如下图所示，WTI原油价格同比与CPI交通工具用燃料拟合程度较高。因此，很明显，2007-2014年6月CPI同比对原油价格走势表现为良好的相关性。
中国CPI与油价相关性在2014年之后明显下降。2014年7月之后，CPI对原油价格的敏感性出现了明显的变化，CPI交通工具用燃料快速下行或上行，但CPI同比走势却相对平稳，反映出CPI对原油价格的敏感度出现下降。与此同时，由于当前CPI交通工具用燃料同比基本上处于5%-10%，明显低于2017年上半年水平，油价上涨进一步推升CPI同比的可能性较低。