家电行业总体情况在逐渐转好。虽然对家电行业而言,上半年国内消费整体较为疲软,但是从年初至今,各子行业的月度销量同比增速均有逐渐转好的迹象,其中彩电、洗衣机子行业的内销回暖趋势最为明显。同时上半年企业的经营压力也有所减轻:原材料价格比较平稳,但较去年同期回落很多,降低了企业的成本压力;存款准备金率和贷款利率的多次下调也减轻了企业的融资难度和财务成本压力,使得企业的盈利能力有所增强。
政策出台加大对产业升级的引导。在家电行业主动进行产品结构调整的时候,节能补贴政策(2012年6月1日开始执行)和废弃家电回收基金(2012年7月1日开始征收)的出台对家电产业升级有着引导效应。节能补贴政策共涉及空调、彩电、冰箱、洗衣机、热水器（热水器市场前景调查分析报告）五大家电品类,涵盖范围广,但是对各家电品类提出了较高的能效要求。废弃家电回收基金的征收促使行业实现“绿色升级”,对采用有利于资源综合利用和无害化处理的设计方案以及使用环保和便于回收利用材料生产的电器电子产品,可以减征基金。
企业盈利将出现分化。虽然国家出台了家电行业刺激政策,但是我们认为并不构成全行业的利好。国家出台的节能补贴政策、废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法对中小企业竞争不利,将使行业龙头企业形成更大的竞争优势,企业间盈利出现分化。行业龙头企业通过以技术为支撑的产品转型升级、对上游废弃家电处理的布局、与渠道良性合作、对运营管理效率的提升实现盈利能力提升。
投资策略:优选在产品储备、产业布局、渠道合作、运营效率方面具有优势的行业龙头企业。下半年家电销售逐步进入旺季,在节能补贴政策的带动之下,家电行业销量将继续回暖。企业的重心从“规模”逐步转向“盈利”。在“重规模”向“重盈利”转换的过程中,我们看好格力电器、海信电器、青岛海尔、合肥三洋、万和电气。