由于目前债券市场配置资金的风险偏好极低,债券保本保收益的看法根深蒂固,导致在信用债出现较多违约初期,市场定价机制运行不畅,近两年很多投资机构对部分债券“一刀切”现象不断出现。随着信用债刚兑的打破,信用债定价体系会逐步重塑,高收益债市场在这种环境下孕育并会随着理性资金的参与逐步发展壮大。
千讯咨询发布的《中国债券市场前景调查分析报告》显示,我国对债券投资者的保护明显不足,同债不同权、债权清偿优先顺序无法得到保证、违约债处理周期过长、处理过程不透明的情况普遍,亟需制度完善。对于违约债券的处理,还没有一套完善的解决办法,案例不多,相关人员的经验不足。未来如果有几个成功的案件判例,并且在全国范围内推广,有望起到较好效果。
进一步完善高收益债和债券发行存续中的信息披露制度;加强对中介机构和相关项目人员的尽职约束;三是做好回购违约债券、高风险债券的匿名拍卖制度和市场建设;关于违约债券的诉讼管理人、约定管辖问题,通过持有人会议链条较长,且与地方司法机构的诉讼过程也可能存在较长的程序成本,更为明确一致的约定有助于机构投资者主张权益。
关于民企发行人违约过程中暴露的实际控制人责任问题、部分国企违约发行人暴露的逃废债问题,只有相关信息更加透明、对逃废债行为进行有效惩戒,才能让高收益债市场不断完善。