既需要稳定、可持续的金融增量资金,也需要减少大涨大跌的情形。经验告诉我们,期权的魅力和作用正是在于可以吸引资金和降低波动。境内外期权发展历史表明,股票期权可以提高投资者入市意愿,增强市场稳定性和流动性,孕育慢牛行情。
据千讯咨询发布的的《中国金融市场前景调查分析报告》显示,从资金供给来看期权可以吸引中长期金融资金入市,为慢牛行情持续提供增量资金。中长期资金为实现长期稳定收益,需要期权这类保险工具来对冲股市下跌风险,因此期权产品越丰富,长期资金投资A股的动力越强。二是期权推出有利于ETF市场发展,能够有助于指数化投资者队伍扩大,增加中长期资金的供给,A股的市场结构也会发生积极变化。三是期权策略(例如备兑等)增加了ETF配置需求,提升了ETF的资金供给。从50ETF期权的表现来看,实际效果是增加了资金供给。
从投资行为来看,有了期权以后,ETF投资者会更加愿意长期持股。期权的最重要的功能就是保险,持有大量ETF的投资者可以付出少量的保险费,锁定ETF的下跌风险,同时保留上涨收益可能性,市场行情不好他们也不担心,就不会轻易卖出手里的ETF,这就大大增强投资ETF的意愿。
从股市波动来看,股票期权有利于股市平稳。上证50ETF期权推出后,标的日均超额波动率由业务启动前4个月的1.5%下降到1.3%,市场长期稳定性显著提高。从资产规模和流动性看,标普500ETF期权在推出后的三年时间内,标的资产规模增长了76%,流动性提高了100%;上证50ETF期权上市4年多,标的资产规模增长了近70%,在所有境内ETF市场中排名从第四升至第一,流动性提高了64%。