老本行经纪业务的业绩弹性正在变弱。从在经纪业务增长平稳，资管业务整体下滑，债券投行业务呈现分化的背景下，今年不少券商上半年业绩实现同比大幅增长，主要靠的还是自营业务收入的猛增。
千讯咨询发布的《中国债券市场前景调查分析报告》显示，所有上市债券自营业务（投资收益+公允价值变动收益-对联营企业和合营企业的投资收益）收入占总营业收入比重达到32.3%，而去年同期这一比重为24.48%。随着今年行业自营业务收入的整体增长，该业务也成为上市券商最大的收入来源。
事实上，自营业务对券商增收的贡献在2017年的“白马牛”行情中就有反映。据Choice数据统计，同年，中信证券、东方证券、兴业证券、国元证券等券商的自营业务均实现了同比大幅增长，且占营收的比例都在15%以上。然而在市场大幅回调的2018年，各家券商的自营业务分化较为明显，一些2017年自营业务业绩弹性较大的券商的业绩受到了冲击，例如东方证券、兴业证券、国元证券去年业绩和自营业务营收均出现大幅下滑。
今年上半年“业绩拉动靠自营”的这一特征无论是在中信证券、海通证券这样的头部券商上，还是众多中小券商上都有体现。根据“自营收入=投资收益+公允价值变动收益-对联营企业和合营企业的投资收益”这一公式来计算，2019年上半年，中信证券实现投资收益（含公允价值变动收益）74.74亿元，同比增长40.12%；实现自营业务收入71.7亿元，同比增长45%。