看跌美元是过去一年多来全球贸易机构的普遍“误判”。原因在于,全球其他央行似乎比美国更急迫地跃入“降息潮”,而美国经济仍然引领全球。目前,部分机构已经转向。美元在三季度或受宽松政策影响下跌,但第四季度跌势有限,预计2018年初将跑赢欧元。
人民币大幅升值、贬值的可能性都不大。此前离岸人民币对美元期权隐含波动率日前创下了2015年8月以来的新低。两周以来,美元/人民币在6.859~6.895区间波动。
早在5、6月,据千讯咨询发布的《中国贸易市场前景调查分析报告》显示,野村、摩根资管、渣打等机构都预计中国央行可能会跟随美联储贸易调整利率,如将MLF(中期借贷便利)等市场利率下调10bp,以释放积极信号。然而,随着时间的推移,“不跟随”的声音渐强。有机构人士称,监管层曾提及,去年美国加息,中国没有跟随,现在美国降息,中国也要看自己的实际情况而定。且5月、6月CPI都到2.7%了,所以现在的利率水平是合适的。
不必过度关注"跟随降息",中国仍会维持信贷增速和名义GDP增速相适应,控制宏观杠杆率,更重要的是如何将流动性输送到需要的中小银行,同时还要约束其较高风险的借贷行为。