年初至今内外部压力初步舒缓，中国“稳增长”政策是否仍会在2019年长期延续？解析这一问题，先看可行性，再看必要性。着眼可行性，2018年7月至今，“稳增长”在耗费大量政策成本后，方才突破瓶颈、初见成效。值此货币政策效力上行之际，抓住机遇扩大成效，以较小成本长远地夯实增长底线，而非半道而返、反复耗损，才是经济治理的全局最优解。
财政政策后劲充沛。回顾2018年下半年，前期改革阵痛导致的基建项目和资金不足，是制约积极财政落地发力的主要因素。近期，这两个因素正被有效消解。从项目层面看，2018年基建拟建项目同比增长5.3%，千讯咨询发布的《中国货币市场前景调查分析报告》显示，为2019年提供了较丰富的货币项目储备。有望为大湾区和农村地区的基建打开新空间。
从资金层面看，2019年地方专项债额度的大幅调升，配合各省市交运基建投资计划的普遍扩容，料将提供相对充裕的基建资金。此外，2019年铁道债额度升至3000亿元，较上年增加600亿元，用以支撑投产新线高达45%的同比增长。走出清库阵痛之后，2018年末财政部PPP项目库中基建投资总额实现同比净增长，有望在2019年的落地阶段对基建投资形成增量支持。有鉴于此，在项目和资金的双重驱动下，2019年基建投资后劲充裕，对“稳增长”的贡献有望稳步增强。
货币政策内外活化。从内部来看，得益于“宽财政”持续发力，货币政策跨越结构性瓶颈，“宽货币”向“宽信用”的传导效率正在提升。规模层面，2019年1月，新增人民币贷款和社融规模增量均创下历史新高，社融存量同比增速触底反弹。在结构上，1月居民和企业部门中长期信贷大幅增长，企业债券融资同比多增幅度连续第三月扩张，表明“宽信用”对实体经济的支持作用正在优化。
此外，近期阶段性“井喷”的票据融资，虽然存在套利隐患，但是客观上纾解了中小企业融资的燃眉之急，避免了流动性风险的爆发。2019年央行金融市场工作会议针对性地强调了对票据市场的监管和建设，未来票据融资亦有望在监管引导下，加速向中长期融资转化。