2018年下半年以来，央行通过一系列预期管理手段来避免人民币大幅贬值。在市场企稳后，未来人民币是否应该对美元保持稳定？汇改应该如何推进？首先应该澄清，“对美元保持稳定”的确切含义是什么？最自然的理解是：人民币盯住美元，但有一定的波动区间。这种波动区间不会很大。如果是这样，余永定认为必须想清楚以下几点。
这与中国始终坚持推行的市场化改革相悖，千讯咨询发布的《中国人民币市场前景调查分析报告》显示，人民币汇改方向是增加汇率的弹性。汇改的理想模式是世界上绝大多数国家采取的浮动汇率制度。即便是采取盯住一篮子货币的模式，美元不可能对篮子货币中的其他货币汇率保持不变，人民币也不能保证对美元维持稳定。
选择哪一种汇率形成机制涉及国家主权。一国的汇率政策不能违反IMF和WTO等国际组织的规则和已做出的国际承诺，但在虚心倾听国际社会声音的同时，对于主权的坚持不能含糊。如果由于某种原因，人民币对美元出现贬值压力，为维持对美元汇率的稳定，中国只能做三件事：一是改变国内宏观经济政策，二是资本管制，三是动用外汇储备干预外汇市场。如果前两条难以实行，剩下的就是动用外汇储备了。如果未来人民币再度面临贬值压力，中国有多少外汇储备可以使用？
事实上，在余永定看来，中美经济周期和货币政策周期并不同步，当美联储加息时，中国可能需要降息。因此，资本外流就会对人民币产生贬值压力。因而人民币对美元汇率发生波动是难以避免的。在这一情况下，中国应该怎么做？美元和人民币之间的关系并不仅仅是双边的，目前中国贸易顺差基本平衡，而贸易顺差主要来自于美国，中国已表示要降低对美贸易顺差。如果美元指数上升，人民币跟着美元对其他国家货币升值，在这种情况下，中国经常账户必将出现逆差，届时中国应该怎么做？
中国可以承诺，不会通过直接干预汇市的方法来使得人民币人为低估从而获得出口竞争力。但在“维持人民币对美元稳定”的问题上需要谨慎。对中国而言，重要的是“继续坚持汇率形成机制的市场化改革”，人民币汇率的弹性应该加强而不是削弱。