面对中国经济的内外部压力，深化改革将是唯一的破局之钥。2019年，在“稳增长”和“防风险”压力的倒逼之下，利率并轨改革的全局意义不减反增，而货币政策成本则有望系统性地降低。“稳增长”层面，全局意义增强。2018年，四次定向降准连续落地，但是“宽货币”向“宽信用”的传导依然乏力。其原因固然众多，但至少有两点归因于利率并轨的未完待续。
虽然存贷款基准利率已逐步退出“利率锚”的角色，千讯咨询发布的《中国货币市场前景调查分析报告》显示，但是央行尚未在货币市场确立新的基准利率。因此，市场被迫从逆回购、SLF（常备借贷便利）、MLF、TMLF等不同渠道、不同期限的操作中猜测政策意图。而由于央行需要兼顾“稳增长”和避免“大水漫灌”，因此上述信号时常相互冲突，造成了政策解读不清，扩大了稳定市场预期的难度。
在政策传导的终端，信贷市场利率仍以存贷款基准利率为隐性引导，抑制了信贷利率的市场化、差异化定价。在经济下行压力增大、风险偏好降低的背景下，商业银行贷款意愿的顺周期性，难以通过差异化地提高信贷利率中的风险溢价进行适度对冲，从而加剧了中小微企业的融资瓶颈。有鉴于此，加速推进利率并轨，疏通政策信号从货币市场向信贷市场的传导路径，将是助力实现“宽信用”的因时之举。
“防风险”层面，政策成本减弱。从外部来看，自第一轮中美经贸问题磋商以来，市场风险偏好渐次修复，叠加2019年美联储加息步伐大概率放缓，因此2019年人民币汇率有望在双向波动中回归长期稳态。由此，外部汇率风险对内部利率传导的压力预计将明显舒缓，为利率传导机制的重大改革提供了较为充裕的空间。从内部来看，2018年“防风险”攻坚战初具成效，“银保合并”推动了穿透式监管全覆盖，有效抑制影子银行的扩张和金融风险的跨行业、跨市场传染。
2019年银行理财子公司进入营运阶段，有望构建银行业表内业务和表外业务之间的防火墙，使得表内业务的风险管理更加强韧。由此，作为中国金融系统的支柱，中国银行业的风险缓冲垫正在增强，更易于平滑和消化“利率锚”新旧切换的短期冲击。