去年12月境外机构净增持人民币债券827亿元，不但终结此前连续两个月的减持趋势，且单月增持量创下过去半年以来的最高值。感觉此前因汇率贬值而沉寂的人民币国债投资需求，一下子被激发了。整个12月份，不少外资机构一直在加仓人民币利率债，甚至部分机构已经超配人民币国债，将持仓比例提高至5%以上。
千讯咨询发布的《中国人民币市场前景调查分析报告》显示，过去一个月人民币国债之所以如此“吃香”，一方面人民币汇率回升大幅压低了汇率风险对冲操作成本，吸引不少外资机构重返市场加仓人民币债券；另一方面去年12月中美利差从34个基点扩大至54个基点，无形间提高了人民币债券的投资吸引力。这驱动不少海外非法人产品账户开始大举加仓人民币债券。毕竟，这类资管产品对汇率波动与中美利差最为敏感——只要人民币汇率出现企稳回升，加之中美利差扩大，他们就会嗅到中美债券之间无风险套利收益走阔的投资机会，迅速增加人民币债券的配置比重。
一位美国量化投资对冲基金经理初步估算，海外非法人产品账户在去年12月增持了至少500亿人民币债券，约占当月外资机构加仓额的约60%。这背后的深层次原因，是越来越多海外资管机构正将人民币债券视为新的避险投资资产。尽管不少华尔街金融机构预计今年中国GDP增速可能会放缓至6.3%左右，但在全球经济复苏乏力的情况下，这个GDP增速依然领跑全球多数国家，因此投资高信用评级的人民币债券，依然显得相当安全。
何况随着美联储加息步伐放缓与美元年内出现下跌的几率大增，这些资管机构也预感到大量资本又将从美国撤离，流向新兴市场国家，因此抢先增持人民币国债也能待涨而沽，获得更高的价差套利收益。
相比此前中长期人民币国债普遍受到青睐，12月外资机构转而大举加仓短期国债。究其原因，主要是去年中长期人民币国债经历了一波牛市行情，导致收益率跌幅已透支了未来的价格上涨空间，反而是短期国债价格可能随着春节前流动性宽裕与银行间短期质押式加权利率走低，而出现新的上涨动能。