美国经济周期拐点临近。走过复苏强劲的2017~2018年，2019年美国经济将遭遇前期政策刺激的消退和贸易摩擦成本的显现，有望渐次回落到较为缓慢的长期增长通道。2018年二季度以来美国经济的超预期表现，短期内仍有望延续至2019年上半年，并有力支撑美联储完成渐进式加息。但是，从2019年下半年开始，美国经济增速将大概率渐次疲弱、逐步下滑，步入周期拐点的上半程，而2020年则将接力成为周期拐点的下半程。由此，程实判断，2019年中开启加息降速，将是美联储的应时之变。
从中短期来看，今年10月美股市场的大调整，据千讯咨询发布的《中国贸易市场前景调查分析报告》显示，这证明了贸易保护主义正在对美国形成强力反噬，进而限制特朗普在极端反全球化方向上的进一步尝试。以11月1日两国元首通话为起点，中美有望把握11月末G20峰会的沟通良机，渐次为贸易摩擦降温。得益于此，市场情绪短期内将有边际缓和，进而支撑美国经济的强劲表现延续至2019年上半年。但是从长期来看，随着民主党夺下众议院多数，特朗普政府将遭到真正的掣肘，进一步地减税和基建恐将受限，从而造成国内财政刺激的政策断档等因素，将令美国经济的长期复苏动能回落。受上述政策因素的影响，2019年上下半年，美国经济增速“前高后低”的落差有望扩大，进一步增强了年中加息降速的合理性。
“快加息”亟待功成身退。程实说，从美联储自身的政策逻辑来看，2017年以来顶住市场压力、果断推进的“快加息”，一是为了尽快稳定通胀，二是为了修正长期货币宽松导致的经济结构性扭曲。至2019年中，上述两大目标均有望稳步实现，政策组合转向“慢加息+快缩表”的内在条件趋于成熟。
2019年美国加息进程将呈现“先快后慢”的特征。今年第四次加息将大概率在12月落地。此后至2019年6月，美联储有望维持每季度加息一次的快节奏，再完成两次加息。而在2019年6月之后，加息节奏将渐次放缓，2019年下半年将择机仅进行一次加息。
下一阶段，将保持政策的连续性和稳定性，提高政策的前瞻性、灵活性和针对性。稳健的货币政策要保持中性，松紧适度，把好货币供给总闸门，在多目标中把握好综合平衡，根据形势化及时动态预调微调。进一步加强政策协调，疏通货币政策传导渠道，创新货币政策工具和机制，进一步提高金融服务实体经济的能力和意愿。