据千讯咨询发布的《中国A股市场市场发展研究及投资前景报告》了解，本周以来，A股市场连续两日反弹，风险偏好改善未利空债市，10年期国债活跃券180019收益率进一步下行至3.465%，基本持平上周五创下的历史新低3.4625%。10月金融数据不及预期，显示宽信用效果暂且有限，经济稳增长压力依然较大，从基本面对债市再度形成提振。
11月13日，国债期货市场早盘冲高，10年期债主力合约T1812一度大涨0.19%至96.125元，尽管午后有所回落，14时后又继续拉升，最终收报96.06元，较上一交易日上涨0.13%。
现券方面，一级市场上，国家开发银行招标发行的三期金融债中标利率均低于中债估值，3年期与5年期均获4倍以上投标倍数，显示机构配置热情踊跃。二级市场上，14时后长端利率债收益率下行幅度明显扩大，10年期国开债活跃券180210最新成交报4.005%，较上日大幅下行6bp；10年期国债活跃券180019最新成交报3.465%，较上日下行1.5bp，同时较前日中债到期收益率下行2bp。
当日央行连续第13个交易日暂停逆回购操作，无逆回购到期，实现零投放零回笼。同时，临近11月中旬，税期对流动性的扰动开始显现，市场资金面趋于收敛，货币市场利率不同程度走高，代表性的7天期回购利率DR007涨2.78bp至2.6326%。
资金面对昨日债市表现并无助推作用，同时A股市场继续反弹，13日沪综指收涨0.93%报2654.88点，风险偏好逐渐修复。市场人士普遍认为，昨日中午前后债券市场明显回落，主要是受股债跷跷板效应下A股反弹影响，14时后收益率加速下行则主要是受10月金融数据提振。
央行11月13日公布数据显示，中国10月M2同比增8%，预期8.4%，前值8.3%；新增人民币贷款6970亿元，创2017年12月以来最低，预期9000亿元，前值13800亿元；10月社会融资规模增量7288亿元，创2016年7月以来新低。
10月新增贷款、M2、社融等数据均不及预期，表明目前来看宽信用效果暂时有限，基本面有阶段性下行压力，货币政策仍有边际放松的需要，经济和货币层面对债市继续走牛形成支撑。在此背景下，当前卖方看多债市的情绪再度升温。
如天风证券固收研究孙彬杉团队指出，实体信用扩张受阻，货币传导不畅，资金淤积情况严重，预计未来流动性陷阱压力进一步上升。10月社融大幅低于预期，显示实体经济增长动能依然不足，后续稳增长压力进一步加大。货币宽松叠加社融回落，流动陷阱的压力在逐步上升，利率方向继续向下。
综合机构观点来看，出于稳增长的需要，“宽货币+宽信用”将继续加码，但短期而言，在宽信用未见到实质效果前，经济下行压力和宽松货币环境对债市更为有利，后续长端利率仍有下行空间。
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