面对当前经济下行压力,货币政策和财政政策都需要保持积极,同时加快金融市场补短板。今年以来,货币政策做出了一系列积极调整,未来宜继续保持相对宽松的流动性环境,保持对人民币汇率波动的足够容忍度,发挥汇率自动稳定期的作用。
千讯咨询发布的《中国货币市场前景调查分析报告》显示,更大的“作为”应该在货币财政政策。现行的地方政府债务管理规定为地方政府举债关上了“后门”,但为了保障合理的基建投资规模,必须尽快打开相关建设项目融资的“前门”,增加财政赤字非常有必要。
现行的地方政府债务管理规定关上了地方政府不规范融资的“后门”,但还需要打开“前门”。为避免基建投资过度下滑并持续拖累经济增长,需要额外提高财政赤字率不低于3个百分点。避免赤字率与债务率上升引发过高风险的关键不仅在于控制债务率的高低,更重要的是债务所对应的投资是否真正发挥了作用,投资在人口流入的大城市或东部沿海地区往往更为有效。
从国际比较看,发达国家过去10年平均财政赤字率都很高,2008~2017年期间,美国、日本、英国、欧元区等经济体的财政赤字率分别为6.9%、6.8%、6.0%和3.5%,同期中国仅为1.5%。张斌称,赤字率较低的欧元区出现了主权债务危机,而其他国家则幸免于此,可见从赤字率和债务率维度判断风险并不可靠。
财政政策在“开前门”的同时,增加地方政府投资决策的透明度,提升投资决策的专业性,减少盲目投资,提升投资效率。建立地方政府的信用评估制度,建立地方政府资产负债表,作为在市场上发债的评估依据,加强地方政府的债务约束体制。
完善国债、地方债的二级流通市场。四是加快健全中国社保体系建设,这需要投入更多的财政资源,中国人口老龄化的速度正在加快,未来会进入急速老龄化时期,在此之前要抓住窗口期抓紧布局。