在具体运作上,民营企业债券融资支持工具由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作;同时,选择中债增信作为初期专业机构,未来将进一步扩大范围;另外,鼓励商业银行、证券公司、保险公司以及其他信用增进公司等商业机构,基于商业原则开展类似业务。
公司在挑选标的配售CRMW时,主要关注企业是否做实体,是否有发展前景,是否踏实做事、不搞资本运作。“一开始,我们选的还是行业里的龙头企业。”从已发行的CRMW来看,目前市场上的需求是存在的,因为相较评级为AA+或者AAA的国企所发行的超短融收益率,民营企业发行的则相对较高,再加上有CRMW,风险有所降低。不过通过对市场的调研,她表示,有很多机构,尤其是一些小机构还处于观望状态。尽管它们有这个需求,但是会考虑未来CRMW是否会大量发行、市场会不会活跃起来等问题,主要原因在于它们同投资人的协议上。
千讯咨询发布的《中国债券市场前景调查分析报告》显示,债券投资范围较小,并不包含CRMW此类衍生品。因为之前它们大多认为衍生品会增大风险,未考虑到其可能起到保护作用的情况,所以要等市场稍微发展起来之后,再去与投资人协商,修改合同后才能投这种标的。而对于CRMW未来发行的情况,她进一步表示,预计未来一两周内将会有新的一批CRMW上市,且年内CRMW的发行将加速。
按照初始资金100亿和1:8的杠杆比例计算,可能会形成800亿规模。另假定券主承销商、地方商业银行、地方增信公司等其他主体也按照这个比例计算,可能会形成1600亿的规模。“我们也会观察和评估这个规模对于目前民营企业融资氛围的改善效果,以决定会不会再进一步扩大规模。
选择债券市场支持民营企业发债融资,对于改善市场预期、提振投资者信心具有积极意义。选择这样一个突破口,有助于改善对民营企业的风险偏好和融资氛围,阻断或者是弱化金融市场对民营企业出现的“羊群效应”和非理性行为,所以它也是带动修复民营企业的股权融资、信贷融资等其他的融资渠道的一个比较好的切入点。