4月份易纲曾表示中美10年期国债收益率利差的舒适区间是80-100个BP,如今中美货币政策分化导致中美利差缩小至40个基点,因此他们特别想知道央行是否认为这个利差依然“舒适”,以及会采取哪些措施提升中美利差以维持人民币汇率平稳波动。
千讯咨询发布的《中国货币市场前景调查分析报告》显示,在谈及中美货币政策分化问题时,易纲并没有谈及中美利差收窄问题。这或许反映中国央行的新态度——中美利差未必是影响人民币汇率在均衡合理区间平稳波动的一个关键因素。究其原因,一是中美利差从年初140个基点缩减至40个基点,但中国外汇储备仅仅减少约600亿美元,没有像2015-2016年般出现较大的资本流出压力;二是近期央行采取的一系列跨境资本流动管理措施,令热钱外流速度骤降,导致“中美利差收窄—资本流出中国回流美国—人民币走弱”的沽空投资策略难以成功,给人民币汇率带来了巨大支撑。
中国央行没有释放提高中美利差的声音,因此一些对冲基金在10月15日当天加大人民币沽空力度,导致境内外人民币兑美元汇率一度双双跌破6.93整数关口,但随着美元指数回调,截至19时境内外人民币兑美元汇率又回到6.92上方,表明外汇市场意识到中美利差收窄对人民币下跌的冲击力度日益减弱。
相比中美利差缩减带来的汇率下跌压力,当前国际大型银行更关注的是,当前人民币贬值压力是否会导致央行再度牺牲人民币国际化进程,转而维护人民币汇率稳定。人民币国际化进程最近有所进展是因为MSCI指数、富时罗素指数等纳入中国债券和股票后,海外机构开始配置人民币资产。关于人民币国际化,应当是一个市场驱动的进程。中国不会出台特殊的政策来推动人民币国际化,更希望看到的是市场主体在一个公平竞争的环境下,自由选择他们最想持有的货币。这意味着中国相关部门将持续借助“市场驱动力量”推进人民币国际化进程。