对于未来利率走势的判断，无论从资金供需角度还是企业经营角度，我们认为利率可能已经到筑顶区间。从前瞻指标走势来看，今年三季度开始，可以择机期待利率下行，但信用利差将维持高位，信用风险的释放与化解仍在路上。从资金供需角度而言，社会融资代表整个金融体系的资产端，表达整个实体经济的资金需求，M2代表整个金融体系的负债端，表达整个实体经济的资金供给，社融同比大于M2同比，表明资金供不应求，如果这个差值还在持续走高，自然有向上牵引资金价格的趋势，反之亦然。
用社融-M2同比的缺口来表达资金的供需对应情况，发现此指标领先国债利率两个季度，拟合情况良好，相关系数达0.72，金融机构贷款利率有时会滞后反映但从不迟到。未来一个季度是利率形成本轮小周期拐点的时刻，据千讯咨询发布的的《中国金融市场前景调查分析报告》显示，这其中的隐含传导途径是金融周期领先经济周期，资产价格会介于二者之间略领先于经济开始定价反应。
从企业经营层面而言，民营企业与中小企业由于进入了“现金流为负+资产增速下滑”的去杠杆负向循环中，因此未来将会持续信用出清，对于经济产生下行压力；同时国企和大型企业由于多余现金流更倾向于用于还债降低杠杆率，宏观基调不变的情况下进一步扩张投资的意愿有限。
在“小的破产违约+大的攒钱还债”的基调下，固定资产投资大概率持续疲软，配合外需的不确定性，基本面短期有环保限产抢工支撑，长期下行压力仍存，预计压力将在三季度显现，与资金供需角度的拐点相互印证。从货币政策而言，为了防范系统性风险，货币政策微调确认，主要仍是对冲风险，过度宽松不可期，降准概率大于降息，年内降准仍可期待。
从财政政策而言，积极财政保证经济稳定运行的作用延续，但财政结构上移，呈现中央扩地方紧的趋势，近期地方债额度分配更多倾向于内生动能较优省份，也体现出中央非常强的正向激励态度，并不是兜底式的向问题省份倾斜。未来即便基建止跌发力，也将更多聚焦于以中央统筹为主的大项目。