尽管日前央行宣布，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，投资者的风险偏好却未有效提升。短期来看，贸易战、结构性去杠杆、叙利亚局势不确定性仍在消化中，对于市场风险偏好的提升产生抑制效果。
据千讯咨询发布的《中国贸易市场前景调查分析报告》显示，贸易战担忧仍将持续扰动市场，被退库PPP项目的后续处理需要持续跟踪，23号文进一步规范PPP融资，使得退库项目处理方式不确定性加大。4月14日，美国联合英法对叙利亚军事设施进行“精准打击”，地缘政治的紧张也增加了资本市场的不确定性。这些不确定性因素仍会持续影响A股市场，在不确定性消化期，投资者可抢跑确定性较高的航空超级旺季。
供需关系仍是分析航空板块的主逻辑。通过对国航、南航、东航等航空公司的收入和成本进行拆分，我们发现，从收入端看，国内业务、客运业务占比大，所以影响收入的是航空公司运力、客座率、票价等因素，其中运力属于供给端，客座率和票价属于需求端。成本端看，燃油成本能占到航空公司成本结构的25-30%，是占比最高的部分，这也是近期航空股回调的主要原因。原油大宗持续涨价，布油一度突破74美元，影响了投资者对航空公司业绩的预期。另外，汇兑损益对航空公司的净利润影响也非常大。我们认为，汇率的波动、油价的波动具备一定程度的不确定性，虽然短期会影响航空股股价的表现，但是投资者更需要关注的是航空板块的供需失衡带来的业绩改善逻辑。
从需求端看，增速稳定，潜力巨大。近几年来，我国民航旅客运输量保持持续增长。2017年，民航旅客总运输量为5.49亿人，同比增长12.5%。受人均收入保持增长、消费逐步升级等因素影响，中国航空市场需求的驱动力依然坚挺，市场潜力巨大。当前我国人均乘机不足0.4次（经计算，美国2016年的数据为2.9次，中国仍有很大潜力）。中国国航年报里披露，中国民航局预计2020年中国需达到人均乘机0.5次、旅客运输量7.2亿人次的市场需求，这就意味着“十三五”期间我国航空市场仍有年均10%左右的增长速度。