稳健的货币政策要保持中性,管住货币供给总闸门,保持货币信贷和社会融资规模合理增长,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,促进多层次资本市场健康发展,更好为实体经济服务,守住不发生系统性金融风险的底线。
从字面上看,与2016年相比减少了“适应货币供应方式新变化”、“维护流动性基本稳定”,千讯咨询发布的《中国货币市场前景调查分析报告》显示,增加了“保持货币信贷和社会融资规模合理增长”。同时“调节好货币闸门”变为“管住货币供给总闸门”。这些表述上的变化体现了近期中央政治局工作会议对于“控制宏观杠杆率”的要求。
目前杠杆率已经较高,因此要控制增量债务,此次货币政策与支持多层次资本市场、服务实体经济等内容一起表述也反映在金稳委框架下,要去杠杆,不仅要把贷款、社会融资管住,还要通过多层次资本市场进行直接融资。
目前总体来看,全球利率中枢都受到特朗普政策溢出影响,利率中枢上升,2018年流动性整体应该是趋紧的,这种情况下货币不会太松。但若利率上行实体经济会面临压力,央行可能会做一些灵活对冲,通过如降低存准率或其它方式降低资金成本,在控风险和适度稳增长之间寻求平衡。2018年货币政策会是中性。