十九大报告中提出“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架”,对于双支柱调控框架如何协调?全球金融危机以后,货币政策有一些新的工具和方法,主要是对目标进行了一定程度的调整和校正,工具箱也更加丰富。2008年全球金融危机以后,G20和全球金融稳定理事会以及巴塞尔银行监管委员会所提出的宏观审慎政策框架,是很重要的调控手段。
引入宏观审慎政策的一个主要原因,就是在常规的宏观经济运行过程中顺周期的因素太多。经济好的时候,股票市场也好,公司盈利也多,同向推动的力量比较大。所以,要引入所谓逆周期的政策措施。据千讯咨询发布的的《中国金融市场前景调查分析报告》显示,宏观审慎的调节也是因为危机的产生使大家提高了对金融稳定的重视程度,有必要引入一些金融稳定的措施。
同时,金融监管标准的更新,对资本的质量、流动性、杠杆等都有新的要求。系统重要性机构,包括全球系统重要性银行和国内的系统重要性银行的标准也应该有适当的提高。“双支柱”指的是货币政策和宏观审慎政策,金融危机前主流央行的政策框架以货币政策为核心,稳定物价是政策目标,对防止高通货膨胀起到了很好作用。
但本轮国际金融危机说明,价格稳定并不代表金融稳定,危机前美国的物价稳定,金融资产价格大幅上涨,市场行为具有明显的顺周期性,跨市场风险传染性较强。