第三季度经济增速小幅放缓至6.8%，上游工业部门生产因环保等政策增速下滑，但服务业和下游消费依然坚挺。笔者预计，经济可能在未来几个季度继续小幅放缓，基于三方面因素:环保限产去产能，去杠杆使得社会融资增速放慢，以及房地产市场逐渐降温。但是，由于经济基本面在过去几年得到根本性转变，放缓幅度将相对有限。出口、私人资本开支及消费保持稳健，内在增长可持续性逐渐增强。
最近数月的环保巡查，以及即将到来的冬季限产，不仅涉及传统供给侧改革范围的上游产业(如钢铁、煤炭、铝等)，还覆盖其他中上游产业(如造纸、铁矿开采、铝土矿、化学品等)。上游产业是最近两个月工业生产增速下降的主要因素，而中下游产业最终需求则保持向好态势。根据本轮环保限产的区域范围和时限判断，据千讯咨询发布的《中国工业市场前景调查分析报告》显示，工业钢铁、铝、铝土矿等行业的限产幅度可能达到月产量的10%至17%，工业增加值的增速可能会因此放缓1至1.5个百分点。
5月以来，监管部门加强了对地方政府融资行为的监督，包括禁止以“政府购买服务”形式进行的非法融资活动。在7月的全国金融工作会议上，习近平总书记明确提出严控地方政府债务，并对地方官员实施“终身问责制”。这一系列措施将减少地方政府融资的监管漏洞，降低无序投资。
房地产市场销售将逐渐放缓。2016年9月以来的一系列房地产调控措施将很可能得以延续。监管部门最近已经留意到消费贷款的增速快速上升(其中相当一部分很可能进入了房地产市场被用于支付首付)。
此外，由于今后三年的棚户改造的目标从过去三年的年均600万户降至500万户，货币化安置对三四线城市房产销售的支撑也将减弱。尽管有以上政策主动引导增速放缓，笔者仍然对经济的中期前景颇为看好，经济的可持续性增强。