9月我国CPI环比上涨0.5%，同比再度回落至1.6%。从结构上来看，食品价格依然在拖累CPI。9月畜肉类价格环比季节性上涨0.9%，但同比跌幅仍在7.5%，猪肉价格同比仍在-12.4%的低位。我们在8月发布的《失灵的存栏，难飞的猪价！——对猪价和通胀的分析展望》专题中就明确指出，今年环保政策对猪价的影响要小于去年，在规模化养殖企业扩产增量的背景下，猪价并不具备大幅上行的基础，也难以推升通胀。
9月鲜菜价格环比下跌0.1%，鲜果价格上涨1.9%，主要都是季节性波动，唯独蛋价环比上涨了5.3%，仍在反弹，但10月的高频数据显示蛋价已经开始回落。整体来说，9月食品价格环比上涨了0.5%，但由于去年基数偏高，同比跌幅反而扩大至1.4%，千讯咨询发布的《中国食品市场前景调查分析报告》显示，食品价格仍偏弱，是CPI的主要拖累。
非食品方面，服务类价格涨幅明显。9月服务类CPI环比上涨了0.7%，同比从上月的3.1%攀升至3.3%。服务类价格增速较快一是反映了我国人口红利逐渐消失、劳动力成本在逐步提高，例如9月家庭服务价格同比增长了4.3%，衣着加工服务价格增长3.7%。服务类价格上升也有制度改革的因素，例如9月医疗服务类价格环比大涨2.7%，同比飙升至9.2%，主要是受到医改政策的影响。此外，教育服务价格的环比上涨主要是季节性因素导致的，对同比影响较小。
CPI中非食品类消费品价格同比仍在1.7%的低位，来自PPI的传导非常有限。与PPI的内部结构一致，上游的涨价对下游消费品的价格传导也非常有限。9月PPI中非食品类生活资料价格同比仅0.7%，CPI中非食品类消费品价格同比也只有1.7%，与上游行业涨价的幅度不可同日而语。上游涨价对下游影响最明显的还是体现在能源类消费品，受油价上调影响，9月交通工具用燃料价格环比上涨1%，同比涨幅仍在5.1%。但由于燃料占比较小，难以推升整体CPI。