2016年-2017上半年，非金融企业利润明显改善，但2014年-2016年，非金融上市公司的自由现金流持续恶化。2017年上半年，非金融上市公司的利润增速高达39%，自由现金流有了小幅改善，但自由现金流耗散的特征并没有改变。上大学时，老师用“人”举例来讲企业的三大表：资产负债表衡量一个人是否有钱，利润表衡量了一个人能否赚钱，现金流量表衡量了一个人是否健康。所以，上面出现的“利润改善但现金流恶化”，就像一个人为了赚钱而过度透支健康。放在企业上，就是折大本而图小利。
企业透支健康的原因是经济内生增长的动力不足。企业维持净资产收益率靠的不是经济内生增长——产业的创新和升级——带来的“赚钱效应”，而是靠“加杠杆”，这也是旧经济维持需求稳定的核心。经营性现金流的恶化和净负债的上升，据千讯咨询发布的的《中国金融市场前景调查分析报告》显示，反映金融经济仍然是负债驱动型，同时现金流也在负债上升中持续耗损。
金融和实体经济是镜像对应的关系。一方面，非金融企业的高杠杆增加了整个金融体系的正/负反馈效应。另一方面，金融去杠杆又会带来非金融企业的财务费用增加和债务做减法。中国经济的新旧动能转化一直在自然进行。
长期看，新经济驱动的内生增长会带来企业盈利增长和股票的赚钱效应，但这个过程也是漫长和不确定的。短期看，从金融去杠杆到经济去杠杆，企业的盈利和产生自由现金流的能力下降，那些有确定业绩支撑的核心资产将持续受益。