今年以来，以美国股市为代表的西方主要金融市场指数屡创新高，全球金融“波动率下行”似乎成了阶段性趋势，VIX指数(芝加哥期权交易所波动率指数)从4月的高点(接近16%)渐次下降，8月底以来徘徊在历史低位附近(10%)。自VIX指数开始编制以来的近30年间，其数值低于10%的情形在今年以前仅有过10次，而截至今年9月22日已有21次。
这种情形非常罕见。从历史来看，三次VIX指数触底大致以10年为一个周期，据千讯咨询发布的的《中国金融市场前景调查分析报告》显示，联想到20年前亚洲金融危机和互联网泡沫破灭接踵而至，10年前美国股市冲顶后急剧回落并伴随全球金融危机的发生，VIX指数如今的表现是否预示着最后的狂欢呢?作为标普500指数预期波动的度量，用VIX指数表征市场情绪固然有其特定缺陷，但在市场整体进入风险资产价格单向爬升的“大缓和”氛围下，其合理性和可持续性却不得不引人思考:市场何以高位稳定？盛极之后的变盘因素可能是什么？
金融市场在一次次跌宕起伏中忘性大于记性，但无可否认，健忘的同时市场对不确定性的耐受力也在进化，一般性风险事件的冲击力不断衰减，且冲击后市场的修复能力也有所增强，若不存在链式反应，往往难以出现集体惊慌。我们认为，市场变盘等价于集体感知的崩塌。