人民币汇率正向更加市场化的方向运行,市场对于人民币汇率的波动也有了更加清晰的图景:从长期看,人民币是强势货币。这是由中国经济基本面稳中向好、国际收支平稳决定的。市场也更加适应人民币汇率双向波动的态势。一直以来,人民币汇率中间价在引导市场预期和稳定汇率方面发挥了重要作用。“8·11汇改”提高了中间价形成机制的市场化程度,扩大了市场汇率的实际运行空间,使汇率向均衡水平回归。由此,人民币汇率朝着市场化迈出了重要一步。
千讯咨询发布的《中国人民币市场前景调查分析报告》显示,“8·11汇改”完善了人民币汇率中间价形成机制,使得市场价和中间价偏离度下降,成为人民币加入SDR的一个重要条件。与此同时,“人民币汇率对一篮子货币更趋稳定,对美元呈现双向波动成为新常态。外汇占款逐步下降。”李刘阳说,这些都是“8·11汇改”后带来的积极变化。
实践初步证明,近两年来,我国汇率调控的总体思路和政策措施是正确的和成功的,既维持了汇率的基本稳定,也未使外汇储备过度减少,维护了国家经济金融安全。2017年5月下旬,央行再次调整汇率形成机制,在定价模型中加入了逆周期因子,最终形成了“收盘价+一篮子+逆周期调节因子”的定价机制。其主要目的是适度对冲市场情绪的顺周期波动,缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。
逆周期因子的引入意在引导人民币汇率的走势能够更准确反映经济基本面的变化,有利于引导市场在汇率形成中更多关注宏观经济等基本面情况,使中间价报价更真实地体现外汇供求和一篮子货币汇率变化。