月初，由于财政支出力度较大，市场流动性较为宽松，央行采取暂停公开市场操作的方式回收流动性。中旬以来，受企业缴税、逆回购与MLF到期、政府债券发行、上市公司海外分红等多种因素叠加影响，货币市场流动性逐步收敛，上周突然大幅收紧。
其中尤值得关注的是，因企业缴纳上季度所得税等税款，7月财政库款历来增长较多，过去三年平均超过5000亿元，而企业缴税往往较集中，导致15日前后银行走款压力较大、超储消耗较快。且今年7月税期最后一日为周末，故顺延至，资金面恰恰是在17日大幅收紧的。
一改7月初资金面宽松的格局，上周，货币市场利率几乎全线上涨。加权平均银行间同业拆借利率上行20个基点至2.92%，千讯咨询发布的《中国货币市场前景调查分析报告》显示，货币质押式回购利率上行32个基点至3.03%。银行间7天回购加权利率上行52个基点至3.46%。隔夜Shibor利率上行10个基点至2.73%。与此同时，同业存单发行利率上行。
央行随即加大了流动性投放力度，平抑货币市场波动。据统计，上周央行共开展7100亿元逆回购操作，对冲逆回购与MLF到期后，实际净投放4705亿元，创春节后单周净投放量新高。本周到期仍压力较大，共有6785亿元资金到期，包括5000亿元7天逆回购、400亿元14天逆回购以及1385亿元6个月MLF。其中，周三到周五将有2700亿元逆回购到期。
7月下旬以来，在度过了半年末时点及季初月中缴税因素后，近期央行公开市场操作维持资金面处于较为宽松状态，不排除也是为了地方债发行而保驾护航。7月至今地方政府新增债券发行明显加速，但利率却保持下行趋势。下半年在房地产及工业补库存两大需求熄火后，增加地方政府开展基建投资的财力，是防止经济增速超预期下滑风险的重要保障。