货币基金监管政策上的这些潜在考虑应该超越了行业本身的范畴，从金融去杠杆的全局去看，视野才会更加清晰。工商银行前董事长姜建清日前在陆家嘴论坛上的一句点评就相当精彩，点出了当前监管政策在尺度拿捏上的关键。姜建清的大意是，要稳步推进金融去杠杆，战略上需要非常坚定，但在战术上需要比较稳健，同时还要在中间平衡好各方面的关系。
这句话是什么意思？所谓战略上坚定，是说金融去杠杆主要的目标是要把过去几年急剧膨胀的影子银行体系给约束住，千讯咨询发布的《中国货币市场前景调查分析报告》显示，将这一渠道对货币供应和宏观稳定上的威胁降至最低。所谓战术上稳健，则是说当整个金融体系已经从数年前比较单纯的分业状态，发展到现在一览全貌都比较困难的程度之后，对其中任何一部分动手术的基本前提都是要了解清楚有可能引发的后果。最好的解决办法当然是平衡好各方面关系，协调一致推进去杠杆。但在执行层面上，由于信息和认知的不对称，要想完全达到理想状态，难度可想而知。
以这几年货币基金和银行负债之间的关系为例。在余额宝横空出世之前，国内银行体系的资产负债结构相对简单，负债端是各种存款，资产端则是各类贷款或者债券。但随着货币基金的发展，相当规模的活期存款开始从银行体系流失，银行负债端的链条则相应拉长了：以往的客户存款，首先购买收益率更加市场化的货币基金，再由货币基金去认购银行的存款协议。而随着同业存单的快速发展，货币基金的资金回流银行的路径进一步分化，很多物理吸储渠道不足以支撑自身资产扩张速度的银行开始打价格战抢夺资金。