5月中旬，颇为诡异的“M”型国债货币收益率曲线在市场上出现，3Y和7Y国债中标利率明显高于5Y和10Y国债二级市场利率。国债短端利率和长端利率倒挂的现象便成为常态；1年期国债收益率报收3.5941%，与10年期的3.5554%倒挂。
1年期和10年期国债收益率即开始连续倒挂，幅度最大时达到7个BP。这一倒挂现象上一次出现，还是在2013年6月。6月以来政策调整出现边际放松的迹象，央行续作了MLF，还通过公开市场操作注入了流动性，银监会也对银行自查给了宽限期，所以逐渐出现长端收益率下行的情况。10年国债收益率从6月12日起逐步回落至3.6%以下，目前保持在3.55%左右，相比5月3.6725%的年内高点，已大幅回落。
短期内监管政策不会进一步收紧，短端利率之前存在超调，接下来应该会逐渐回落，倒挂现象会被消除。去年底至今，短端利率上行幅度均超过100BP。 这也在一定程度上解释了为何中国央行并未跟随美联储的加息步伐对公开市场操作利率进行调整。
鉴于短期债券收益率相比于基本面、国内基准利率和海外利率都有所超调，进一步上调公开市场操作利率来引导短端利率上升的意义已经不大。去年10月至今，国债1Y调整幅度达150bp至3.60%、国开债1Y上行190bp至4.19%，股份制银行3M同业存单发行利率上行200bp至4.90%，千讯咨询发布的《中国货币市场前景调查分析报告》显示，但同期金融市场货币政策利率上调仅20bp。