半年末前资金利率曲线大概率走出“熊市平坦”，3月份的“抢跑行情”很难在6月份重演。4月底以来，隔夜、7天回购利率稳中有降，而跨季品种的代表Shibor3M持续走高，资金利率曲线陡峭化程度明显，3M-7D的期限利差已基本回到一季度时的最高位。短期资金面异常宽松可能与央行在带路峰会期间偏宽松的货币态度延续有关。
与部分金融机构吸收跨季负债后在半年末冲击到来前融出一部分短期限资金有关。以上两个主导短期资金面宽松的因素，进入6月份后可能都将会消失，一是监管“竞赛”下，央行近期释放缓和信号意在对冲，但进入6月份后，在美联储加息和2季度MPA考核的双重压力下，据千讯咨询发布的《中国货币市场前景调查分析报告》显示，货币政策大概率趋紧；二是6月12号商业银行将自查报告报告监管部门后，银监会后续可能会有进一步“动作”。
那么现阶段资金的供给方可能在6月中旬后切换为资金的需求方。半年末前，短端资金利率可能会迅速上行，资金利率曲线大概率走出“熊市平坦”。在这种“监管高压”下，3月份的“抢跑行情”很难在6月份重演，退一步讲，即使有，反弹行情也会比较“短命”，策略上仍以谨慎防御为主。
自去年三季度以来，中国央行公开市场操作通过“锁短放长”抬升资金成本，进而促使金融机构去杠杆。但这一局面在今年开始变化，年初至今，短期逆回购的比重逐月增加，5月以来，7天期品种的比重已大幅上升，再次释放出监管层温和去杠杆的信号。