去年9月份以来，PPI环比增长都是一点几，市场上几乎所有做数据预测的都错了。这反映出，产能过剩的矛盾不像我们想象的那么严重，“僵尸企业”的数量也没有我们估计的那么多。在这种情况下，通过行政手段限制产能，产量下去了，但供给不足，价格就持续往上涨。1月PPI上涨主要是由石油（石油项目可行性研究报告）、煤炭等几个行业价格上涨引起的，而且这些行业的价格已经连续跌了几年，突然涨起来，同比涨幅就很大。如继续用行政手段去产能，今年PPI环比增速很可能还是正增长，再加上翘尾因素，同比增速会很高。原来市场大多估计今年PPI涨幅在2.5%-3%之间，看了1月份数据后，大家估计到4.5%，因为去年的翘尾因素就达4.2个百分点。
如环比增幅下降，那么PPI会在4%左右。PPI往CPI传导，属于成本推动型，问题是能不能推动。现在看来，不能完全传导，主要是下游没有完全出清。另外，终端需求不够，买方是有控制力的，市场并不取决于卖方。CPI篮子中，服务业价格可能上涨，比如旅游、交通运输、医疗价格，但1月蔬菜价格环比涨幅比历年春节要低，工业品价格涨幅也不大。CPI全年不会突破3%，很可能是2.5%。从目前来看，越靠近上游的行业价格上涨越多，接近下游的行业涨幅收窄。从2012年到现在，制造业投资在减速，但基建投资保持高速增长。也就是说，一方面供给在压缩，一方面需求在增加，这是导致上游、中游崛起的一个主要原因。总体来看，上游采掘业和中游原材料产业两个行业价格涨得比较多，但是很难传导到消费品行业。传导到下游就受到了最终需求的制约。
因为上游跟中游都是通过基建、房地产政策刺激，通过大量的资金投入来增加需求。下游需要通过刺激最终消费者的需求，但这有难度。因为这些年来居民可支配收入的增速一直慢于GDP增速。预计一季度PPI仍然将处于高位，二季度起将有所缓和，2月份或形成全年高点。而随着前述价格上涨链条的推进，非食品价格继续上升将成为影响上半年CPI走势的最主要变量，预计CPI高点或形成于二季度，幅度在2.7-2.8%一线附近。二季度后工业价格与消费价格的增速均将有所回落，通胀压力有所缓解。