央行多重措施显示其“去杠杆”的决心。“防风险”和“去杠杆”仍将成为2017年上半年货币（货币项目可行性研究报告）政策主要基调。央行称货币操作利率上行并不意味着加息路径重启，影响主要在于去杠杆，对实体融资成本传导有限。与此同时，本周需关注央行货币政策操作释放的边际信号。“此前资金投放量巨大，但春节前后央行对MLF、逆回购等货币操作利率实施小幅上调，因此市场对本周央行是否会在逆回购和TLF到期之际，进一步边际收紧流动性存有一定的疑虑。
当前央行货币政策持续偏紧或者大幅度收紧的时机并没有到，但是为了满足中央经济工作会议提出的“维护流动性基本稳定”的要求，因此当前流动性不应像过去那么充裕，利率水平也不能像过去那么低。事实上，在央行去年年底和今年年初的操作中，市场流动性已经有所收紧，因此利率出现小幅度上升，但不等于市场进入加息通道。
如果外汇占款出现阶段性回流，央行或重启正回购“吸收”新增流动性以维持资金面相对“紧”的状态。短期来看，虽然年后天量净投放回笼，资金面持续承压，但在此期间也不排除央行通过“窗口指导”的方式进行正回购以释放进一步收紧的信号。而在资本外流压力大幅缓解的背景下，“零星”正回购与“天量”净投放回笼其实并不矛盾。