近几年，股票、房地产（房地产项目可行性研究报告）、地方债、P2P、影子银行等领域都出现过一定程度的风险。我认为目前最大的风险在于资本外流。短时间内，美元加息预期比原来要高，美元升值的幅度也比预期要高，会导致资本往美国回流。这种情况将考验中国的汇率政策。如果人民币汇率下行，通胀压力将会上升；如果没有贬值，国内的利率还会上升，债市就面临风险。现在普遍认为PPI增速会提升，以前PPI上涨一般都会带动CPI上涨，但2016年底CPI没有明显反应，今年PPI上涨对CPI的传导作用值得警惕。特朗普的财政刺激政策也可能带来全球通胀的上升。
最大的风险还在实体经济领域——债券市场违约上升、商业银行不良贷款上升，根源还是在实体经济的经营效益不好——让资金脱虚向实的想法是好的，但是作用可能会很有限。预计2、3月份PPI可能会达到7%这样的高点。通胀上升一方面是去产能带来的供给收缩，另一方面也是人民币汇率波动带来的输入型通胀。影响PPI上升的主要因素还是在供给端，因为总需求回升并不强，所以PPI持续的上升可能性也很小，但短期来看PPI还是会对CPI上升有些压力。
预计全年CPI全年仍在3%以下，前高后低，不足以引起货币紧缩，也不排除个别月份的通胀对央行的货币政策带来压力。如果个别月份或时间点市场出现货币政策收紧的预期，对资产价格、经济增速都可能带来负面冲击，这可能会是一个风险点。