我国货币（货币项目可行性研究报告）政策有诸多目标，但最核心的还是稳增长、防通胀、保证金融体系稳定这三个。至少在近些年，权重最高的应该还是稳增长。这是因为，经济下行压力持续加大是近年来我国经济面临的主要矛盾。2017年，随着地产调控升级，地产投资预计会明显走弱，稳增长的压力也会重新上升。近期PPI虽然上升得比较快，但其持续性有限，因为当前PPI上涨主要是因为供给面存在政策约束。这种PPI的快速上涨已经开始明显侵蚀下游行业利润，因而会引发相关政策的调整。
至于抑制金融泡沫，关键在于两方面。其一，要疏通货币政策传导路径，保证社会融资总量合理增长，从而避免资金在金融市场的过度堆积，形成流动性“堰塞湖”。其二，央行需要在金融市场维持一定的流动性紧张度，避免资金面的过度宽松导致金融杠杆上升。2017年可能是温和通胀，CPI涨幅超过2%，PPI涨幅可能会更高一点，是一个微滞胀的状态：经济增速下去一点点，物价上来一点点。由于服务业容纳更多就业人口，这几年就业目标都提前完成，就业仍不是突出的问题。中国进出口总体维持顺差但外需改善有限，国际收支平衡也还好。就业、通胀、国际收支平衡都不是严重的问题，防风险和稳增长可能会凸显。
从现在来看，2017年上半年货币政策可能以防风险为主。但是下半年，随着房地产调整效果的体现，从三季度开始，稳增长可能是一个重要目标。我觉得全年的增长目标可以定低一些，因为就业没有太大的问题。